2026年中，写在国内游戏投资回暖以后

文章由演语科技融资与阿里出售灵犀的对比切入，指出游戏投资与并购估值逻辑差异。随后分析当前回暖中的资本分层：传统VC只愿下注累计流水最高的顶级制作人；Pilot、铼3等产业背景新兴机构愿意投早期创意，但规模有限；战投围绕SLG/小游戏等算得清账的赛道做协同，腾讯则买“行业期权”。同时指出供给困境形成定价错配，团队需要钱验证、资本要验证后才给钱。作者提出把项目与公司拆开，介绍“收编孵化”作为另一条路，以完美吸收黑金骨干组建Hotta工作室为案例，并强调组织能力是关键，最终各算各账。