对赌失败后，它靠两款SLG年入46亿元：这家低调大厂的出海长青路

神州泰岳旗下壳木游戏凭借SLG赛道的长青打法，实现十余年稳健增长。2014年以12.15亿元收购天津壳木后，经历对赌未达标阵痛期，坚守保留核心团队。2016年《战火与秩序》全球上线，首年贡献2.18亿元收入，带动游戏业务同比增长122.7%。2019年《旭日之城》开启推广，叠加疫情宅家红利，收入从2.1亿元跃升至2023年31.54亿元，2023年Q4单季流水峰值9.26亿元，两款产品累计充值流水双双突破10亿美元。2024年起面对产品成熟与红利消退，公司主动从规模导向转向利润导向，推广费从10.86亿元骤降39%至6.61亿元，壳木净利润创15.52亿元历史新高，净利率达33.3%。2025年至2026H1收入虽持续下滑，但净利率仍维持31%以上。下一波增长依赖《Xcity》《Mafiapoly》等加入轻度模拟经营元素的新游，AI与云服务板块或成新增长曲线。